2026年5月22日港股收市后，恒生指數(shù)公司公布了截至2026年3月31日的恒生指數(shù)系列季度檢討結(jié)果，國產(chǎn)AI大模型龍頭智譜與MiniMax將首次納入恒生科技指數(shù)，所有變動將于2026年6月5日收市后實施，6月8日起正式生效。
作為全球稀缺的純前沿AI大模型上市公司，智譜與MiniMax自2026年1月登陸港股后便備受資本追捧，股價一路強(qiáng)勢上行。截至5月22日，智譜自上市以來累計漲幅約1000%；MiniMax同期漲幅達(dá)365%，兩家企業(yè)成為港股AI賽道的核心標(biāo)桿。
那么，面對成分股的變動，會對恒生科技帶來什么影響？當(dāng)前時點又該如何看待港股的配置價值呢？本篇文章，我們就來分析下這些問題，并探討后續(xù)可能存在的投資機(jī)會。
南向資金加速涌入港股
AI賽道成核心方向
在分析大模型雙雄加入恒生科技所帶來的改變前，我們先回顧一下恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)2020年以來成分股變動前后的收益中位數(shù)情況。
由上圖可見，無論是恒生指數(shù)還是恒生科技指數(shù)，在實施日當(dāng)天以及生效日后5個交易日，新納入的成分股超額收益中位數(shù)都為負(fù)；而恒生科技指數(shù)新納入個股在公布日當(dāng)天的超額收益顯著為正。
此次新納入的MINIMAX和智譜，在上市初期就憑借AI賽道稀缺性開啟暴漲模式，股價一路沖高。本次納入恒科指數(shù)的消息落地后再度飆漲。5月22日當(dāng)天的漲幅分別為15.91%、26.93%。
智譜與MiniMax的納入，是恒生科技指數(shù)自2020年推出以來首次將純AI大模型公司納入成分股，被替換出局的則是金蝶國際和金山軟件——兩家傳統(tǒng)軟件企業(yè)。雖然此次指數(shù)成分股調(diào)整后智譜與MiniMax不到1%，但一進(jìn)一出之間，則顯示出恒科指數(shù)的權(quán)重結(jié)構(gòu)正從"互聯(lián)網(wǎng)+軟件"向"AI原生"傾斜。
事實上，截至5月12日，今年以來南向資金已累計凈流入近2800億港元，其中信息技術(shù)行業(yè)是凈買入主要板塊，AI賽道正在成為南向資金布局的核心方向。
科技標(biāo)的多元、但行情結(jié)構(gòu)分化
港股配置價值仍值得關(guān)注
值得注意的是，更多元的科技標(biāo)的正使港股成為中國AI大模型賽道的"稀缺資產(chǎn)池"。
從A股來看，截至目前尚未有任何純粹的AI大模型公司完成上市，國內(nèi)投資者無法直接通過A股參與大模型賽道的投資；
從美股來看，全球大模型領(lǐng)域的兩大龍頭——OpenAI和Anthropic，雖已分別啟動IPO籌備工作，但截至目前均未公開上市；
相比之下，港股方面，2026年1月，智譜和MiniMax先后登陸港交所，如今又雙雙納入恒生科技指數(shù)，使港股進(jìn)入"AI大模型雙雄"的新階段。這意味著，無論國內(nèi)投資者還是海外機(jī)構(gòu)，想要通過二級市場配置中國AI大模型龍頭，港股幾乎是目前唯一的窗口。
那么，站在當(dāng)前時點又該如何看待港股的配置價值呢？
從資金結(jié)構(gòu)來看，近期南向資金依舊維持凈流入趨勢，這顯示出資金對港股核心科技資產(chǎn)的配置意愿依然強(qiáng)烈。
尤其是在全球AI競賽的背景下，港股作為兼具“中國科技亮點”與“全球科技映射”雙重屬性的市場，配置價值凸顯。從估值水平上看，恒生科技指數(shù)也具有較好的性價比。
從產(chǎn)業(yè)層面來看，AI仍然是港股科技最重要的中長期主線。一方面，互聯(lián)網(wǎng)平臺公司受益于AI大模型、Agent、廣告推薦及云業(yè)務(wù)能力提升，盈利質(zhì)量有望持續(xù)改善；另一方面，港股中部分半導(dǎo)體、消費(fèi)電子及智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司，也逐漸開始受益于AI終端化趨勢。
展望后市，中期來看，隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力、企業(yè)盈利逐步修復(fù)以及AI產(chǎn)業(yè)趨勢不斷強(qiáng)化，港股科技仍有望迎來估值與盈利雙重修復(fù)機(jī)會。雖然港股市場的機(jī)會大于風(fēng)險，但時間成本也可能較高，投資者若希望平滑單一市場波動，也可考慮借道港股為主的FOF類產(chǎn)品進(jìn)行布局。
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